#IMF: Brexit в Великобритании бросил вызов мировой экономике

Морис Обстфельд, экономический советник и директор по исследованиям Международного валютного фонда (МВФ), утверждает, что июньское голосование Соединенного Королевства за выход из Европейского союза усиливает давление на мировую экономику в то время, когда рост замедляется на фоне множества оставшиеся риски снижения.

Первая половина 2016 года показала некоторые обнадеживающие признаки, например более сильный, чем ожидалось, рост в зоне евро и Японии, а также частичное восстановление цен на сырьевые товары, что помогло нескольким странам с формирующимся рынком и развивающимся странам. Таким образом, по состоянию на 22 июня мы были готовы несколько изменить наши прогнозы глобального роста на 2016-17 годы. Но Brexit бросил гаечный ключ в работу.

Новый Мировые экономические перспективы Обновление, выпущенный сегодня (июль 19), сообщает наш пересмотренный анализ. Наш апрельский прогноз касался роста мирового производства 3.2% в 2016 и% 3.5 в 2017. В сегодняшнем обновлении мы сократили оба этих прогноза на процентную точку 0.1 до 3.1-3.4% соответственно. Относительно апрельского базового сценария, новый базовый уровень концентрирует замедление роста через 2017 в развитых странах. За пределами стран с развитой экономикой выгоды в формирующейся группе сопровождаются потерями в странах с низким уровнем дохода. Сокращение роста в странах Африки к югу от Сахары, обусловленное сложной макроэкономической ситуацией в ее крупнейших экономиках, Нигерии и Южной Африке, имеет драматическое значение: в 2016 региональный рост производства будет отставать от роста населения, что предполагает снижение доходов на душу населения.

Этот пересмотр включает в себя прогнозируемые последствия Brexit, а также другие события, произошедшие с апреля, которые побуждают нас скорректировать прогноз. Естественно, что прямые эффекты, в частности, связанные с Brexit, наиболее значительны в Европе, особенно в Великобритании. Наши прогнозы для других областей мало изменились со стороны Brexit.

Несмотря на неравномерное распределение по регионам мира, общее замедление роста в нашем базовом глобальном прогнозе является умеренным, что отражает, среди прочего, относительно умеренную оценку негативного воздействия Brexit. Этот сценарий, однако, основан на имеющейся в настоящее время информации на страновом уровне, которая остается весьма ограниченной в период после Брексита. Поэтому важно подчеркнуть, что реальные последствия Brexit будут постепенно проявляться с течением времени, добавляя элементы экономической и политической неопределенности, которые могут быть разрешены только через много месяцев. Это наложение дополнительной неопределенности, в свою очередь, может открыть дверь для усиленной реакции финансовых рынков на негативные шоки. Таким образом, в то время как наш умеренно уменьшенный центральный сценарий является наиболее вероятным результатом, по нашему мнению, существуют и другие, отрицательные возможности со значительно более низким ростом в Европе и ощутимыми побочными эффектами за ее пределами.

Поскольку будущие последствия Brexit являются исключительно неопределенными, Мировые экономические перспективы Обновление представляет две основанные на модели иллюстрации альтернативных сценариев к базовому сценарию: один - умеренно хуже, а другой - гораздо хуже. Эти сценарии обусловлены неопределенностью, которую Brexit представляет в отношении окончательных торговых отношений Великобритании с остальной частью Европейского Союза и остальным миром; длина и сварливость переговоров; сложность рынков в оценке негативного воздействия на спрос; и в результате финансового ужесточения, ведущего к широко распространенному стрессу в банковском секторе в зоне евро. Для разработки альтернативных сценариев последствия Brexit для международной торговли должны быть более разрушительными, чем мы сейчас ожидаем. Более того, влияние неопределенности на экономическую активность должно быть более значительным, чем это пока очевидно, чтобы спровоцировать серьезные негативные петли финансовой обратной связи.

Действительно, главная причина, по которой мы придаем меньшее значение этим альтернативным сценариям, особенно более серьезным, заключается в том, что финансовые рынки оказались устойчивыми в течение нескольких недель после референдума, упорядоченно изменяя цены, чтобы поглотить новости. Этот благоприятный результат во многом обусловлен восприятием рынка и реальностью готовности основных центральных банков предоставить ликвидность рынкам. Но уязвимости сохраняются, не в последнюю очередь в некоторых европейских банках.

Реклама

Риски для перспективы

Помимо возможных негативных факторов, связанных с самой неопределенностью Brexit, существуют и другие риски, связанные с негативными перспективами, в связи с давними уязвимостями и точками давления в мировой экономике. Многие страны, как принимающие, так и отправляющие, сталкиваются с проблемами беженцев и других перемещенных лиц. Эти штаммы имеют как политические, так и экономические последствия. Сохраняются и геополитические риски, а также политические конфликты в некоторых странах. Сохраняется кризисное наследие как реальной, так и финансовой сторон многих стран - от продолжительной долгосрочной безработицы с связанной с этим потерей человеческого капитала до необслуживаемых займов, которые все еще забивают многие банковские балансы. Развивающиеся экспортеры и экспортеры товаров с низким уровнем дохода испытывают трудности с платежным балансом, чрезмерным долгом и низкими инвестициями. Приветственный переход Китая к модели роста, ориентированной на потребителя и услуги, все еще может быть затруднительным, особенно с учетом продолжающейся кредитной экспансии, поддерживающей официальную цель роста.

Эти текущие риски, к которым присоединяются дополнительные риски, которые были установлены в ходе голосования по Brexit, вызывают больше беспокойства, поскольку ожидания долгосрочного потенциального роста упали. Частично, это падение является результатом демографических и технологических тенденций; но более низкий потенциальный рост снижает спрос сегодня, а вместе с ним инвестиции, порождающие еще меньший потенциальный объем производства, в порочном круге. Сегодняшний слабый спрос может подорвать производственные возможности экономики и по другим каналам: потеря трудовых навыков, нежелание участвовать в рабочей силе, снижение динамизма в деловом секторе и медленное распространение передового технологического опыта.

Политические действия необходимы

Политики не должны воспринимать текущие темпы роста как «новые нормы», продиктованные факторами, недоступными для политики. Риски выходят за рамки чисто экономических издержек спуска в постоянный застой. Кроме того, медленные темпы роста усугубят социальную напряженность, связанную с долгосрочным стагнацией заработной платы, структурными экономическими изменениями и программами, которые находятся под угрозой. Эти стрессы способствуют спросу на внутренние решения, которые стремятся обратить вспять долгосрочные глобальные тенденции за счет открытых, динамичных рынков, которые обеспечили мировой рост на протяжении большей части послевоенной эпохи.

Политики (и даже более того, политические лидеры) должны предложить повествование об этих долгосрочных событиях, чтобы противостоять тем популярным, которые обвиняют все беды на глобально ориентированных рынках. Но этот рассказ должен также дать надежду на политические действия, которые могут восстановить средний класс, и у избирателей есть ощущение, что выгоды от экономического роста могут быть более справедливо распределены.

Поскольку пространство для маневра в политике ограничено по нескольким направлениям, крайне важно эффективно задействовать все основные рычаги экономической политики - финансово-бюджетную политику, благоприятствующую росту, четко продуманную структурную политику и поддержку денежно-кредитной политики для закрепленных инфляционных ожиданий. Пакеты эффективных мер политики будут использовать синергизм различных инструментов; и политика может быть еще более эффективной, если она также может задействовать синергию между странами. Более чем когда-либо директивным органам следует учитывать масштабы принимаемых ими мер в группах с разными доходами, а также сопутствующие действия для поддержки социальной сплоченности при одновременном обеспечении экономического роста и стабильности.

Поделиться этой статьей: