#Brexit Ставит под угрозу статус Лондона как финансового центра

Сила Лондона как мирового финансового центра впечатляет. Британский капитал имеет долю около 50% в определенных сегментах мировых финансовых рынков. Таблица 1 показывает, что на долю Великобритании приходится 48.9% мирового оборота внебиржевых деривативов с процентными ставками (OTC) и 40.9% оборота иностранной валюты (FX). Великобритания также является одним из основных игроков на торгах акциями США, занимая 20% мирового рынка. Напротив, другие европейские страны играют лишь сравнительно небольшую роль на мировых рынках: на долю Франции приходится 7.3% внебиржевых деривативов с процентной ставкой и 2.8% оборотов на валютном рынке. Что касается европейских рынков, на долю Великобритании и Германии приходится более 20% выпуска секьюритизации. Доля активов инвестиционных фондов в Европе составляет 24% в Великобритании, по сравнению с 22% во Франции и 17% в Германии.

В целом за последние 15 лет Великобритания накопила значительные положительные сальдо в торговле финансовыми услугами. Глядя на географическое распределение экспорта финансовых услуг Великобритании в 2013 году, мы видим, что 30% приходилось на Европейский Союз, а 70% - на остальной мир. .

Недавние исследованиям обнаружил, что синхронизация циклов деловой активности между Великобританией и зоне евро увеличилась с конца 1990s. Кампос и Macchiarelli недавно продемонстрировав тем самым что это, вероятно, увеличивает издержки потенциального выхода Великобритании из ЕС. В Недавняя статья, Мы обнаружили, что кредитный цикл Великобритании - измеряется здесь как фильтрованной роста реального банковского кредита частному сектору - также стала значительно более выровнен с кредитным циклом зоны евро, особенно в связи с конца 1990s (рисунок 2) , Это говорит о том, что финансовые связи между ЕС и Великобритании стали жестче, хотя это не говорит нам, кто в наибольшей степени страдают от финансовых последствий Brexit. Поэтому мы должны смотреть более подробно на конкретных аспектах финансовой интеграции Великобритании в ЕС.

Что касается трансграничного банковского обслуживания, таблица 2 показывает, что банковский сектор еврозоны состоит на 83% из местных банков, 14% из банков других стран ЕС и только 3% из третьих стран. Скорость трансграничной интеграции во всем банковском секторе ЕС еще выше. 16% всех банковских активов принадлежит банкам из других стран ЕС, а 9% - банкам из остального мира. Напротив, Великобритания кажется особым случаем. Это единственная страна ЕС, у которой больше требований от банков в остальном мире (32%), чем от банков со штаб-квартирой в остальной части ЕС (17%).

Это можно объяснить с помощью роли основных (инвестиционных) банков США и Швейцарии, которые используют свои офисы в Лондоне в качестве трамплина для ведения бизнеса на всей территории ЕС. В самом деле, когда его спросили о важности членства в ЕС для бизнеса финансовых услуг, расположенных в Великобритании, 49% специалистов высокого уровня из "Сити" привел доступ к клиентам ЕС и 46% указали единую нормативную базу для финансовых услуг, очень важно для собственного бизнеса (см Ipsos Mori опрос, 2013). Первое гарантируется ролью властей Великобритании в «паспортизации» банковских и других финансовых услуг. В настоящее время любая фирма со штаб-квартирой в Великобритании может подать заявление на получение паспорта в регулирующие органы Великобритании для ведения бизнеса на всей территории Европейской экономической зоны. Последнее предоставляется Европейским судом, который отвечает за соблюдение правил единого рынка. 84% респондентов заявили, что лучшим вариантом с точки зрения общей конкурентоспособности Великобритании как финансового центра было бы оставаться членом ЕС.

Помимо финансовых услуг, многие европейские фирмы инвестируют в Великобритании в различных отраслях экономики. При взгляде на внутреннем складе прямых иностранных инвестиций (ПИИ), ЕС является крупнейшим инвестором ПИИ в Великобритании, с почти 500 млрд фунтов стерлингов вложены в 2014, в отличие от 253 млрд фунтов стерлингов, инвестированный США (рисунок 3). Инвестиции ПИИ европейских фирм распределены по различным секторам (диаграмма 4), в 2014 в первую очередь розничной и оптовой торговли (83.2 млрд), горнодобывающей промышленности (67.5 млрд), IT (48.7 млрд) и финансовых услуг (47.5 млрд).

Если произойдет Brexit, преимущества членства в ЕС, которые предприятия считают наиболее значительными, могут оказаться под угрозой. Возможно, придется пересмотреть паспортные возможности Великобритании в сфере финансовых услуг. Приверженность Великобритании единому своду правил также будет поставлена ​​под сомнение, так как выход из ЕС будет означать выход из юрисдикции Европейского суда. Однако многое будет зависеть от конкретной формы отношений между ЕС и Великобританией, которые были построены после Брексита. Великобритания может выбрать соглашение в норвежском стиле и присоединиться к Европейской экономической зоне (ЕЭЗ) с полным доступом к единому рынку. Тогда он попадет под юрисдикцию Суда ЕАСТ, который обеспечивает соблюдение европейских законов в странах, которые являются частью ЕЭЗ, но за пределами ЕС. Это будет означать принятие правил и стандартов без особого влияния на их развитие, что затрудняет ситуацию для выдающийся финансовый центр ЕЭЗ. Другой альтернативой были бы соглашения о свободной торговле или двусторонние соглашения, которые могли бы гарантировать доступ к единому рынку в отдельных секторах, сохраняя при этом независимость в других.

Тем не менее, исход любых переговоров относительно единого доступа к рынку или общего регулирования является неопределенным. Только в этом неопределенность может оказаться дестабилизирующим. Даже если новое соглашение было в конечном счете достигнуто, путаница переговоров будет иметь негативные последствия для европейских компаний, работающих в Великобритании и может поставить под угрозу потоки ПИИ в Великобритании. Привлекательность Лондона как мирового финансового центра и трамплин в Европу также могут пострадать.