Потерял ли блеск вложения активистов?

Несколько недавних случаев предполагают, что волна, возможно, наконец-то поворачивает к инвестициям активистов, которые до недавнего времени казались укоренившимися частью делового мира. Хотя стоимость активов, принадлежащих активистам-инвесторам, возможно, росла в последние годы (в Великобритании этот показатель вырос на 43% в период с 2017 по 2019 год, достигнув расходы на видеорекламу в мире достигнут ) количество кампаний сократилось на 30% в год, предшествующий сентябрю 2020 года. Конечно, это падение можно частично объяснить последствиями продолжающейся пандемии коронавируса, но тот факт, что все больше и больше спектаклей, похоже, остаются без внимания, может сигнализировать о более мрачных долгих обстоятельствах перспективный срок для активистов-агитаторов.

Последний пример взят из Англии, где фонд управления капиталом St James's Place (SJP) стал предметом расследования. попытка вмешательства активистов со стороны PrimeStone Capital в прошлом месяце. После покупки 1.2% акций компании фонд отправил открытое письмо Совету директоров SJP, оспаривающему их недавний послужной список и призывающему к целенаправленным улучшениям. Однако из-за того, что манифест PrimeStone не отличается оригинальностью, это означало, что SJP с легкостью отмахнулся от него, не оказав существенного влияния на цену его акций. Неудовлетворительный характер и результаты кампании указывают на растущую тенденцию в последние годы - и она может стать более заметной в обществе после коронавируса Covid-19.

PrimeStone не может вдохновить

Игра PrimeStone приняла традиционную форму, предпочитаемую активными инвесторами; после приобретения миноритарной доли в SJP фонд попытался поиграть мускулами, подчеркнув очевидные недостатки нынешнего совета директоров в 11-страничном послании. Среди прочего, в письме упоминалась раздутая корпоративная структура компании (более 120 руководителей департаментов в штате), ослабление интересов в Азии и падающая цена акций (акции упало на 7% с 2016 г.). Они также определили «дорогостоящая культура»В кулуарах SJP и провел неблагоприятные сравнения с другими преуспевающими бизнес-платформами, такими как AJ Bell и Integrafin.

Хотя некоторые из критических замечаний имели элементы обоснованности, ни одно из них не было особенно новым - и они не рисовали полной картины. Фактически, несколько третьих лиц имеют встать на защиту совета директоров SJP, указав, что приравнивать спад компании к росту интересов, таких как AJ Bell, несправедливо и чрезмерно упрощенно, и что, если сравнивать с более разумными критериями, такими как Brewin Dolphin или Rathbones, SJP на удивление хорошо держится.

Предупреждения PrimeStone о высоких расходах SJP могут содержать некоторую воду, но они не признают, что большая часть этих затрат была неизбежна, поскольку фирма была вынуждена соблюдать нормативные изменения и уступить встречным ветрам доходов, не зависящим от нее. Его впечатляющие результаты по сравнению с конкурентами подтверждают, что компания имеет дело с общесекторальными проблемами, усугубленными пандемией, что PrimeStone в особенности не смогла полностью признать или решить.

Важное голосование за URW неизбежно

Аналогичная история наблюдается и на проливе Ла-Манш, где французский миллиардер Ксавье Ниль и бизнесмен Леон Бресслер собрали 5% акций международного оператора торговых центров Unibail-Rodamco-Westfield (URW) и применяют тактику англо-саксонских инвесторов-активистов, чтобы попытаться защитить URW. Совет директоров усаживается сам за себя и подталкивает URW к рискованной стратегии, направленной на подорожание его акций в краткосрочной перспективе.

Ясно, что, как и большинству компаний в секторе розничной торговли, URW нужна свежая стратегия, чтобы помочь выдержать спад, вызванный пандемией, особенно с учетом относительно высокого уровня долга (более 27 миллиардов евро). С этой целью совет директоров URW надеется запустить СБРОС проекта, который нацелен на привлечение капитала в размере 3.5 млрд евро для поддержания хорошего кредитного рейтинга компании на инвестиционном уровне и обеспечения постоянного доступа ко всем важным кредитным рынкам, постепенно сокращая долю заемных средств в торговых центрах.

Ниль и Бресслер, однако, хотят отказаться от увеличения капитала на 3.5 млрд евро в пользу продажи портфеля компании в США - коллекции престижных торговых центров, которые в целом имеют Кроме того, они доказали устойчивость к изменяющимся условиям розничной торговли - для выплаты долга. План активистов-инвесторов противостоит ряду сторонних консультационных фирм, таких как Проксинвест и Гласс Льюис, причем последний назвал это «чрезмерно рискованным гамбитом». Учитывая, что рейтинговое агентство Moody's имеет предсказанный 18-месячный спад арендного дохода, который, вероятно, ударит по торговым центрам - и даже зашел так далеко, что предупредил, что неспособность реализовать увеличение капитала, лежащее в основе RESET, может привести к понижению рейтинга URW - кажется вероятным, что рейтинг Нила и Бресслера амбиции будут отклонены на 10 ноября^th собрание акционеров, как и на PrimeStone.

Долгосрочный рост вместо краткосрочной выгоды

В другом месте генеральный директор Twitter Джек Дорси, похоже, также преодолеть попытка известного инвестора-активиста Elliott Management сместить его с должности. Хотя недавнее заседание комитета действительно уступило некоторым требованиям Эллиотта, таким как сокращение срока полномочий совета директоров с трех до одного года, он решил заявить о своей преданности главному исполнительному директору, который контролировал общую прибыль акционеров в размере 19% до того, как Эллиотт начал сотрудничать с гигантом социальных сетей в начале этого года.

Неужели инвесторы-активисты теряют свое влияние на фоне нетипично скучных кампаний, проводимых в других частях рынка, и регресса в секторе в целом? В течение долгого времени они привлекали внимание к своим предприятиям яркими выходками и смелыми прогнозами, но похоже, что компании и акционеры в одинаковой мере осознают тот факт, что за их бахвальством их подходы часто содержат фатальные недостатки. А именно, сосредоточение внимания на краткосрочной инфляции цен на акции в ущерб долгосрочной стабильности разоблачается как безответственная авантюра, и в шаткой экономике пост-Covid разумная осторожность, вероятно, будет цениться выше немедленной прибыль с возрастающей регулярностью.

Поделиться этой статьей: